6月以来，棉花价格呈现区间振荡走势，其中棉花期货主力合约振荡区间为15300—16400元/吨。分析认为，目前供需关系改善、下游市场淡季不淡、棉纱订单尚可，且库存处于低位等因素共同支撑棉花价格坚挺。
但随着6月30日USDA发布2021年美国棉花实播面积报告，ICE期棉各合约大幅下挫。受其影响，国内棉花期货也结束了一周多的振荡反弹，暂时偏离上行通道，CF2109合约应声下破15800元/吨关口，多空双方重回15500-16000元/吨区间僵持、博弈。
很显然，棉花主力合约在16000元/吨附近又被“限高”了，但判断本轮棉花回探的力度非常有限，多头、棉花企业也没有形成恐慌、抛货情绪，盘面仍将在16000元/吨附近展开拉锯，“下有底，上有顶”的格局难以打破。
首先，6月下旬以来，新疆大部棉区迎来“烧烤”模式，局部有小到大雨且伴有大风天气，高温天气不利于棉花现蕾、开花、坐果，而且易引发病虫害蔓延，棉农需加强田间管理，积极防治棉蚜虫等危害。
其次，目前规模以上棉纺织厂接单/排单比较顺畅及纺纱利润居高不下，对棉花期现市场形成有效支撑，而且很大一部分中小棉纺企业棉花等原料库存仍处于偏低位置，7月中旬以后补库将陆续展开。
再次，2021年下半年央行货币政策维持稳健，2021年6月24-29日人民银行连续三个交易日以利率招标方式开展了300亿元7天期逆回购操作，打破自今年3月份以来每日百亿元公开市场的逆回购操作模式，维护市场流动性、信贷向中小微企业倾斜的意图明显。
最后，受疫情、货币超发、供需矛盾加剧、中美经济加快恢复等因素的影响，大宗商品2021年下半年继续上行的概率较大，国内棉花期现也受到外围市场的输入性施压。
后续随着传统需求旺季的来临，棉花供需关系有望改善。另外，随着消费的逐步复苏，预计中长期棉花价格重心大概率继续上移。
市场关注抛储政策
据监测，6月国内3128B级皮棉均价为16316.91元/吨，环比上涨0.36%，同比上涨36.16%。6月国内现货皮棉价格窄幅波动，先涨后跌再涨最后走稳。6月上旬美棉上涨，且大宗商品期货市场投资热情高，商品价格大面积上涨，国内棉花期现货价格联动上涨。之后在市场投资情绪降温且纺织淡季影响下，棉花期现货价格振荡回落。随后受大宗商品价格反弹影响，棉价出现上涨。国内皮棉下游需求尚可，棉纱淡季不淡，尤其是棉花价格下跌时，现货皮棉点价成交显著增多。
据市场预估2020/2021年度棉花库存消费比为106.19%，较2019/2020年度下降8.15个百分点。今年新疆气温整体低于去年，积温不足，棉花生长周期较慢，部分纺织企业预计新花马值可能不高，叠加5月恶劣天气影响，新疆棉仍有减产预期。而需求端，棉纱淡旺季表现不明显，尤其是当下淡季，棉纺企业普遍低库存，棉纱市场表现好于正常年份，预计后期棉花市场供需关系将逐渐得到改善。
下游企业开工处于高位
6月纺织企业开工负荷高位持稳，其中山东地区棉纺企业开机负荷多在72%左右，较5月下降2个百分点，但仍处于较高水平；织厂负荷多在55%左右，较5月下降2个百分点。月内纺织企业订单尚可，其中棉纺企业棉纱订单排单至7月中旬，部分企业订单排单至8月，纺织企业按单发货；布厂订单多排单至7月上旬，后续订单跟进不足。
随着淡季的到来，棉纺企业调整采购策略，并多以随用随采为主，逢低补库。当前棉纺企业棉花库存多在1—2个月，部分企业在2—3个月，棉花主力合约运行至15500元/吨附近棉纺企业积极点价。当前市场关注焦点在国储棉政策和配额到厂情况，部分企业计划在棉花主力运行至15400—15600元/吨点价。
总体来看，棉花工商业库存仍处于偏高水平，伴随着需求淡季的深入，纺企原棉采购或越发谨慎，棉市供应相对充裕，预计7月棉花期货价格继续上涨空间有限，或以高位振荡为主。
