5月国际棉价两度回落震荡触底。受议息会议维持利率不变，美联储主席释放高利率将维持更长时间的偏鹰信号，货币政策整体影响偏空。
USDA公布供需报告偏空，全球产量增幅高于消费，期末库存增加，导致国际棉市回落触底。美棉主力合约本月下跌1.90%，5月1日收盘价为76.49美分/磅，5月31日收于75.03美分/磅。
近期美棉主力合约市场走势
上周美棉反弹受阻，价格再次跌至前低附近；美棉最新的周度签约数据偏好，截止5月23日当周，2023/24美陆地棉周度签约5.05万吨，周增10%，较前四周平均水平增25%，其中中国签约4.35万吨。美棉种植进度正常，天气总体正常，暂时无炒作点。
郑棉主力合约本月下跌2.79%，月初收盘价为15555元/吨，5月31日收于15120元/吨；5月国内棉价呈现探底回升走势。6月3日，郑棉主力合约盘中一度下跌2.03%，报14960元/吨。当日收盘，郑棉主力合约跌1.70%，收15010元/吨。
需求端纺织市场进入传统淡季，新订单稀少，企业成品库存累积；供应端棉花进口继续保持高位，而新棉播种顺利结束，天气条件正常令市场暂失炒作题材。后续关注外盘走势及国内下游需求变化。
主要观点：
2024/25年度全球棉花期末库存调减外，其余均显示调增；
②美棉表观需求乐观中国签约量依旧增长；
③4月工商业库存小幅调增预计短期库存消化缓慢；
④5月纱厂、织厂开机负荷环比略有下滑；
⑤纺服内需出现下滑态势，纺服出口仍处于恢复性增长阶段。
临近消费淡季，棉价承压下跌。6月份是棉纺织传统消费淡季，由于自5月份以来下游纺织企业订单跟进不足，对棉花需求依旧表现平淡，随着消费淡季临近，纺企备货态度愈加谨慎，采买原棉数量缩减，加之非棉纤维替代比例增加，令棉花市场承受压力增强；而供应端部分企业虽因成本高位，持货惜售；但棉花市场总体供应充裕局面下，预计近期棉价易跌难涨。
美棉回涨带动郑棉V型反弹
农业报告：《棉花：美棉回涨带动郑棉V型反弹》
国内棉花现货成交偏弱
上周国内棉花现货成交偏弱，下游纺企开机继续回落，棉纱库存已经累库至相对高位，下游的压力逐渐增加，继续关注下游开机和需求表现；新疆天气总体正常，虽然个别地区出现极端天气，但整体影响有限。
国内棉花市场供应端旧作库存中性，新作整体预期仍丰产，产业下游需求低迷，纺企采购棉花现货低迷冷清，成品库存仍有累积，开机继续下降，整体市场暂未见明显利好驱动。综上，短期国内棉价或偏弱运行。
【华泰期货农产品专题】5月新疆棉花种植生长调研报告
目前新疆棉花进入苗期和关键生长期，为了实地了解新疆主要县市的棉花种植面积及生长情况，华泰期货在5月下旬进行了一场跨越南北疆的棉花产业调研。
种植面积：今年全疆棉花种植面积整体变化有限，同比减幅低于去年。一方面，今年棉花改种粮食的力度要小于去年，粮食种植比例基本与去年持平，维持在10%-20%左右的水平；另一方面，部分地区以前退耕还林的土地又重新开始种植，一定程度上抵消了其他地区棉花种植面积的下降。
轧花厂收购心态：据轧花厂反馈，由于每年收购期时间较短，资金占用较大，当前棉花收购企业风险显着提高。由于今年新疆棉花丰产的概率较高，大多数企业认为今年籽棉收购价不会太高。
纱厂开机及库存：调研的几家纱厂当前基本维持满负荷开工，订单基本以32支、40支为主。据企业反馈，随着棉价快速下跌，下游采购较为谨慎，分批拿货，大单较少。今年市场总体不如去年，疆内库存偏高的企业，开工率已经出现下调的趋势。
未来新疆棉纺产业发展趋势：新疆由于成本优势，纺纱产能持续扩张，部分企业目前已有织布的投产计划。由于新疆纯棉产品同质化较为严重，未来企业向差异化转型的趋势明显。目前已有部分企业投产化纤，未来混纺可能会成为新的趋势。
