供应端压力仍存，需求端金三银四旺季兑现略显不足，市场缺乏驱动力，郑棉期货主力2505合约窄幅震荡运行，多空力量博弈，期价在平盘附近反复波动，最终下滑0.15%。
两会召开提振市场信心，随着金三银四传统旺季到来，开机率逐步升至9个月高位76.2%，成品出库有所加快，企业存在刚需补库需求。不过，金三银四开端不及预期，加征关税可能导致后续订单跟进不足，冲淡了纺企对原料的囤货信心，大多逢低刚需补库为主。国内商业库存仍处于近年同期高位，棉花市场供给较为充裕。农业农村部发布3月供需形势分析报告，未对2024/25年度中国棉花供需形势预测做调整，产需与库存数据预估均和上月保持一致，关注纺企补货及宏观政策落地情况。
海外市场上，美国农业部供需报告未能给市场带来方向性指引，对美国棉花产量、期末库存和出口预估均和上月保持一致，对全球供应预估小幅下调。美元走软也有所扶助，但ICE棉花上行驱动力依然有限，交投最活跃的5月合约震荡运行，结算价报每磅66.00美分。7月合约略微下跌，结算价报每磅67.19美分。
对于棉花后市，南华期货表示，短期下游旺季走货边际好转，但在关税冲击下，纺织企业利润受到挤压，未来外销需求预期欠佳，棉价上方依旧承压，短期或维持在13500-13900元/吨左右的区间内震荡，关注旺季订单情况。
